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第十四章 貨幣政策
● 知識點歸納
☆識記(1-8)
1.貨幣政策：是指中央銀行行為實現特定的經濟目標，運用各種政策工具調控貨幣給量和利率所采取的方針和措施的總稱。
2.在貼現：是指商業銀行等金融機構為了取得資金，將以貼現的未到期票據再以貼現方式向中央銀行進行轉讓的票據行為。
3.公開市場業務：是指中央銀行在進入市場上賣出或買進有價證劵，吞吐基礎貨幣，用以改變商業銀行等金融機構的可用資金
4.直接信用控制：是指只有銀行以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業銀行的信用活動多進行的控制。
5.間接信用指導：是指只有銀行采用各種間接的措施對商業銀行的信用創造施以影響。其主要措施：道義勸告、窗口指導等。
6.道義勸告：是指中央銀行利用其在金融體系中的特殊地位和威望，通過對商業及其他金融機構發出通告、指示或與各金融機構的負責人舉行面談的方式，以影響其放款的數量和投資的方向，從而達到控制和調節信用的目的。
7.貨幣政策操作指標：是指中央銀行通過貨幣政策工具操作能夠有效準確實現的政策變量。
8.貨幣政策中介指標：是指中央銀行通過貨幣政策操作和指導后能夠以一定的精確度達到的政策工具。
☆☆領會(9-21)
9.貨幣政策的特點:(1).貨幣政策是宏觀經濟政策。貨幣政策是通過調節和控制全社會的貨幣供給來影響宏觀經濟運行，進而達到某一特定的宏觀經濟目標的經濟政策。2.貨幣政策是調節社會總需求的政策。任何現實的社會總需求，都是指有貨幣支付能力的總需求。
10.貨幣政策的最終目標：作為一國的宏觀經濟政策，貨幣政策的最終目標與一國的宏觀經濟目標相一致。(一)穩定物價(二)充分就業(三)經濟增長(四)國際收支平衡
11.貨幣政策諸目標間的關系：(一)穩定物價和充分就業(有矛盾的一面)。。(二)經濟增長與充分就業(二者具有一致性)。(三)穩定物價和經濟增長(有矛盾的一面)。(四)穩定物價和國際收支平衡(二者具有一致性)。。 (五)經濟增長和國際收支平衡(有矛盾的一面)。
12.中國貨幣政策目標的選擇：我國貨幣政策的最終目標是“保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長”。確定該項貨幣政策目標的意義在于：(一)它克服了“穩定貨幣”單一目標的片面性和局限性(二)它防止了“發展經濟、穩定貨幣”雙重目標的相互沖突(三)它適應了我國現階段的經濟狀況
14.再貼現政策：1.再貼現政策的作用機理。(1)調整再貼現利率的作用機理。如果中央銀行提高再貼現利率，會使商業銀行從中央銀行融資的成本上升，這會產生兩方面的效果：第一，降低商業銀行向中央銀行的借款意愿，減少中央銀行基礎貨幣投放。第二，反映中央銀行的緊縮政策意向，產生一種告示效果，商業銀行會相應提高對客戶的貼現利率和放款利率，減少企業的資金需求。(2)規定與調整再貼現資格的作用機理。中央銀行規定與調整再貼現的資格是指中央銀行規定或調整何種票據及哪些金融機構具有向中央銀行申請再貼現的資格。2.再貼現政策的優缺點。作為一般性的政策工具，再貼現政策的最大優點是中央銀行能夠利用它來履行“最后貸款人”的職責，并在一定程度上體現中央銀行的政策意圖，既可以調節貨幣總量，又可以調節信貸結構。然而，再貼現政策也存在明顯的缺陷：第一，中央銀行處于被動地位。第二，影響力有限。
16.選擇性貨幣政策工具：選擇性貨幣政策工具是中央銀行采取的旨在影響銀行資金運用方向和信貸資金利率結構的各種措施。(1)消費者信用控制。(2)證券市場信用控制。(3)不動產信用控制。(4)優惠利率。(5)預繳進口保證金。
17.直接信用控制的手段：直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業銀行的信用活動所進行的控制。1.信用配額2.直接干預3.流動性比率4.利率最高限額
18.操作指標和中介指標的選擇標準：1.可測性2.可控性3.相關性4.抗干擾性
19.操作指標和中介指標的作用：操作指標和中介指標的作用是反映貨幣政策工具的作用力度和效果，傳導中央銀行貨幣政策的操作。中間性指標包括操作指標和中介指標兩個層次。操作指標是中央銀行通過貨幣政策工具操作能夠有效準確實現的政策變量，如準備金、基礎貨幣等指標。中介指標處于最終目標和操作指標之間，是中央銀行通過貨幣政策操作和傳導后能夠以一定的精確度達到的政策變量，主要有市場利率、貨幣供給量等指標。
20.貨幣政策與財政政策協調配合的必要性：(一)財政政策和貨幣政策具有統一性。(二)財政政策和貨幣政策在政策工具、調控機制、調控功能等許多方面存在較大差異。1.政策工具與調控機制不同2.調控的主要功能不同3.調控的時滯和效果不同(三)共同的調控目標和相異的調控特點需要二者協調配合
24.貨幣傳導機制理論：這種理論以貨幣學派的弗里德曼為代表，突出貨幣供給量在貨幣政策傳導機制中的作用。弗里德曼對其傳導機制的說明是，中央銀行增加貨幣供給量后，將直接增加公眾的手持貨幣量。由于貨幣需求有其內在的穩定性，其數量的多少不受貨幣供給增加的影響，因此，增加后的公眾手持貨幣量會超出他們愿意持有的貨幣量。此時他們會增加貨幣支出(E)，將超過意愿持有的貨幣或者用于購買金融資產，或者用于購買實物資產，使得資產價格普遍上升。對實物資產需求的增加和實物資產價格的上漲必然刺激生產增加各種實物資產的生產，從而提高了名義收入水平。名義收入水平的提高增加了人們的名義貨幣需求，使貨幣供求在更高的水平上實現均衡。用公式表示的弗里德曼的擴張性貨幣政策傳導機制如下：M↑=>E↑=>Y↑
貨幣政策傳導的主要環節:(一)從中央銀行到商業銀行等金融機構和金融市場(二)從商業銀行等金融機構和金融市場到企業、居民等非金融部門(三)從非金融部門的各類經濟行為主體到社會各經濟變量
25.我國貨幣政策與財政政策的協調配合： 改革開放以前，我國沒有嚴格意義上的貨幣政策和財政政策，如果把當時執行計劃所采取的一些貨幣與財政手段稱之為政策的話，貨幣政策也知識財政政策的輔助和補充。改革開放以后，我國國民收入的分配格局和資金管理體制都發生了很大變化，金融在總需求的擴張和收縮中發揮著越來越大的作用，貨幣政策取代財政政策在調控宏觀經濟中居于主導地位。這一時期是中國經濟改革和轉軌的重要階段，在財政政策與貨幣政策的協調配合上，具有政策調控取向頻繁多變的特點且更多著眼于影響總供給，并且以“松”為主的擴張性政策搭配出現更多。該階段政府缺乏市場經濟調控機制應有的經驗。 2008年，為應對美國次貸危機的沖擊，為抵御國際經濟環境對我國的不利影響，防止經濟增速過快下滑和出現大的波動，年末，中央政府決定對宏觀經濟政策作用重大調整，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，在努力穩定出口的同時，出臺更有利的措施擴大國內需求，包括在2008年第四季度新增1000億元中央投資，2009年、2010年增加4萬億元的投資;中國人民銀行連續多次下調利率和存款準備金率，加大銀行信貸規模，進一步拓寬企業的融資渠道，其實質是放松銀根，降低融資成本，為企業提供較為寬松的融資環境。伴隨著2009年經濟的逐步企穩與通貨膨脹預期的增強，積極的財政政策和寬松的貨幣政策需要適時退出與調整。
26.目前我國中央銀行主要使用的貨幣政策工具：目前，中國人民銀行使用的貨幣政策工具主要有：法定存款準備金率、公開市場業務、現貼現和再貸款政策、利率政策、信貸政策和匯率政策等。(1)法定存款準備金率。。(2)公開市場業務。(3)再貼現與現貸款政策。。(4)利率政策。(5)信貸政策。(6)匯率政策。
◆ 近年真題示例
單選題
1.菲利普斯曲線反映的是( A.失業率與物價上漲率之間的反向變動關系 )
2.制訂和實施貨幣政策的金融機構是( C.中央銀行 )
簡答題
3.簡述公開市場業務的主要優點。
答案：公開市場業務作為最重要的貨幣政策工具的主要優點在于：
(1)利用公開市場業務可以進行貨幣政策的微調;
(2)公開市場業務具有靈活性。中央銀行可以用它進行經常的、連續的、日常的貨幣政策操作，迅速調轉方向的操作都是完全可行的;
(3)利用公開市場業務，中央銀行具有主動性。
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