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　　00067財務管理學知識點匯總

　　財務管理學

　　知識點1財務管理概述

　　學習目的與要求

　　通過本章的學習，要求理解財務管理的概念與特點、財務管理的內容、財務管理的目標、財務管理的 環境籌基本理論問題，能對財務管理有一個總括的認識，并為學好以后各章內容奠定扎實的理論基礎。

　　本章重點、難點

　　本章的重點是掌握財務管理的基木概念、財務管理目標、利息率的構成;難點是理解財務管理目標的 優缺點。

　　財務管理的含義

　　一，公司的財務活動

　　一般是指公司從事的與資本運動有關的業務活動。從公司資本的具體形態看，資本是公司的資產，包 括有形資產和無形資產;從來源看，是公司的負債和股東權益。(識記)

　　00067財務管理學知識點匯總

　　公司財務活動包括籌資活動、投資活動、經營活動及股利分配活動。

　　(一) 籌資活動：公司通過發行股票、發行債券、向銀行借款、吸收直接投資等方式籌集資本，表現 為公司的資本流入。公司償還銀行借款、支付利息及股利、支付借款手續費以及債券和股票的發行費用等 各種費用，則表現為公司的資本流出。這種由于資本的籌集和使用而產生的資本流入與流出，便構成了公 司籌資引起的財務活動。(識記)

　　(二) 投資活動：公司把籌集到的資本投資于公司內部，用于購置固定資產、無形資產等，形成公司 的對內投資;用于購買其他公司的股票、債券，形成公司的對外投資，對內與對外投資均表現為公司資本 的流出。當公司變賣其對內投資的各種資產或收回對外投資的本金和收益時，表現為公司資本的流入。這 種由于公司投資而產生的資本流入與流出，便構成了公司投資引起的財務活動。(識記)

　　(三) 經營活動：首先，公司在正常生產經菅活動中，要采購材料和商品，以便從事生產和銷售活動, 同時還要支付工資和其他營業費用;其次，公司將產品或商品銷售之后，可以取得資本的流入，收回資木; 最后，如果公司現有資本不能滿足生產經營的需要，可以采取短期借款的方式籌集所需資本。由于生產經 營而產生的資本流入與流出，便構成了公司經營活動引起的財務活動。(識記)

　　(四) 股利分配活動：在會計期末，對生產經營產生的利潤和對外投資而分得的利潤，應該按照規定 的程序進行分配。首先，依法納稅;其次，用來彌補虧損、提取法定公積金;最后，向股東分配股利。這 種因分配而產生的資本流動便屬于股利分配引起的財務活動。(識記)

　　二、公司財務關系

　　公司在組織財務活動過程中與各方面發生的經濟利益關系。(識記)

　　(一) 公司與投資人之間的財務關系：最為根本，表現為公司的投資人向公司投入資本，公司向其支 付股利。(領會)

　　(二) 公司與債權人之間的財務關系：公司向債權人借入資本，并按照借款合同的規定按期支付利息 和歸還本金所形成的經濟利益關系，體現的是債務與債權的關系。(領會)

　　(三) 公司與被投資單位之間的財務關系：主要是指公司將閑置資本以購買股票或直接投資的形式向 其他公司投資形成的經濟利益關系，體現的是所有權性質的投資與受資的關系。(領會)

　　(四) 公司與債務人之間的財務關系：主要是指公司將其資本以購買債券、提供借款或商業信用等形 式出借給其他單位所形成的經濟利益關系，體現的是債權與債務的關系。(領會)

　　(五) 公司內部各單位之間的財務關系：主要是指公司內部各單位之間在生產經營各環節相互提供產 品或勞務所形成的經濟利益關系，體現為資本的結算關系。(領會)

　　(六) 公司與職工之間的財務關系：主要是指公司在向職工支付勞動報酬的過程中所形成的經濟利益 關系，體現為勞動成果的分配關系。(領會)

　　(七) 公司與稅務機關之間的財務關系：主要是指公司要按照稅法的規定依法納稅而與國家稅務機關 形成的經濟利益關系，體現為依法納稅和依法征稅的關系。(領會)

　　三、財務管理的特點(領會)

　　1 •綜合性強(體現在價值管理上)。

　　2 .涉及面廣。

　　3. 對公司的經營管理狀況反應迅速(公司財務管理的效果，可以通過一系列財務指標來反映)。

　　財務管理的內容與目標

　　一、財務管理的內容

　　(一) 投資管理

　　投資是指公司為了獲得未來收益或避免風險而進行的資本投放活動。

　　投資管理主要研究和解決公司應該投資于什么樣的資產，投資規模多大，并在對風險與收益進行權衡 的基礎上做出選擇。(識記)

　　直接投資，把資本直接投放于生產經營性資產，以便獲取利潤的投資。

　　間接投資，把資木投放于金融性資產，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。

　　長期投資，是指其影響超過一年的投資。

　　短期投資，是指其影響不足一年的投資。

　　(二) 籌資管理

　　籌資是指公司資本的籌集。

　　籌資管理主要解決的問題是如何取得公司所需資本，包括向誰籌集、在何時籌集、籌集多少資本，以 及確定各種長期資本來源所占的比重，即確定挺佳資本結構。(識記)

　　權益資本，指公司股東提供的資本，在經營期間不需要歸還，籌資風險較低，但股東預期報酬較高， 加大了公司使用資本的成本。

　　借入資本，指債權人提供的資本，它有固定的還本付息時間，有一定的籌資風險，但其要求的報酬 常低于權益資本。

　　長期資本，指公司可以長期使用的資本，包括長期負債和權益資本。(公司可長期使用)

　　短期資本，指一年內要歸還的短期借款。(主要解決臨時性資本需要)

　　所謂資本結構，就是指公司長期資本來源中權益資本和借入資木的比例關系。

　　(三) 營運資本管理

　　營運資本投資管理主要是制定營運資本投資政策，決定用于應收賬款和存貨的資本規模，決定保留多少現金以備支付的需要。(識記)

　　營運資本籌資管理主要是制定營運資本籌資政策，包括決定向誰借入短期資本、借入多少短期資本、 是否采用賒購的籌資政策等。(識記)

　　(四)股利分配管理

　　股利分配是指確認在公司獲取的稅后利潤中有多少作為股利分配給股東，有多少留存在公司內部作為 再投資。

　　股利分配管理主要是制定股利分配政策，需要結合稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司 的投資機會、各種資本來源、機會成本、股東對當期收入和未來收入的相對偏好等情況制定本公司的挺佳 股利政策。(識記)

　　二、 財務管理的目標

　　財務管理目標就是公司財務活動期望實現的結果，是評價公司財務活動是否合理的基本標準。

　　1. 利潤挺大化(領會)

　　利潤代表了公司新創造的財富，利潤越多，則公司財富增長得越多，越接近公司生存、發展和盈利的 目標。

　　優點：追求利潤挺大化，必須加強管理，改進技術，提高生產率，降低產品成本，注重市場銷售，將 有利于資源的合理配置，有利于經濟效益的提高。

　　不足：忽視了時間的選擇，沒有考慮貨幣時間價值;忽視了利潤賺取與投入資本的關系;忽視了風險。

　　2•股東財富挺大化(領會)

　　股東財富是指公司通過有效的經營和理財，最終給股東創造的價值。對于上市公司來說，股東財富的 變化可隨時通過股票市場上該公司的股票價格變化反映岀來。

　　優點：考慮了貨幣時間價值和投資風險價值;反映了資產保值增值的要求。

　　不足：只強調股東的利益，對公司其他利益人和關系人重視不夠;影響股票價格的因素并非都是公司 所能控制的，把公司不可控的因素引入財務管理目標是不合理的。

　　3•企業價值挺大化(領會)

　　企業價值是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。企業價值反映了企業潛在的或預期的獲利能力。

　　優點：考慮了不確定性和時間價值，強調風險與收益的權衡，并將風險限制在企業可以接受的范圍內, 有利于企業統籌安排長短期規劃，合理選擇投資方案;將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首 位，能夠克服企業追求利潤的短期行為;反映了對企業資產的保值增值要求;有利于資源的優化配置。

　　不足：股票價格難反映公司的真實價值;對于非上市公司，只有對公司進行專門評估才能確定其價值。 而在評估時很難做到客觀和準確。

　　三、 財務管理目標的協調

　　1?股東和經營者(領會)

　　(1)股東的目標：公司財富挺大化(2)經營者的目標：增加報酬，增加閑暇時間，避免風險

　　(3) 經營者對股東目標的背離：道德風險，逆向選擇

　　(4) 防止經營者背離股東目標的方法：監督，激勵

　　股東可同時采取監督和激勵兩種辦法來協調自己和經營者的目標，但不能解決全部問題，需要權衡監 督成本、激勵成本和偏離股東利益而形成的損失，尋找使三項之和最小的辦法。

　　2. 股東和債權人(領會)

　　(1)債權人的目標：到期收回本金獲得約定的利息收入

　　(2) 股東的目標：

　　擴大經營

　　投入有風險的生產經營項目

　　(3) 股東通過經營者對債權人利益的傷害：

　　股東不經債權人同意，投資于比債權人預期風險高的新項目

　　股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而迫使管理當局發行新債，致使舊債券的價值下降， 使原債權人蒙受損失

　　(4) 防止股東侵害債權人利益的措施：

　　① 在借款合同中加入限制性條款(規定貸款的用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額)

　　② 發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款

　　3. 公司目標與社會責任(應用)

　　(1) 一致性：

　　生產符合顧客需要的產品，滿足社會的需求

　　增加職工人數，解決社會的就業問題

　　為了獲利，提高勞動生產率，改進產品質量，改善服務，從而提高社會的生產效率和公眾的生活質量

　　(2) 不一致性：

　　可能生產偽劣產品，不顧工人的健康和利益，造成環境污染，損害其他公司的利益

　　(3) 社會責任的保障：

　　政府立法(公司法、反暴利法、防止不正當競爭法、環境保護法、合同法、保護消費者權益法等)

　　商業道德約束、行政監管部門監督、社會公眾輿論監督

　　財務管理環境

　　一、金融市場(識記)

　　資本供應者和需求者通過信用工具進行交易而融通資本的市場，廣而言之，是實現貨幣信貸和資本融 通、辦理各種票據和進行有價證券交易的市場。

　　財務管理環境是指對公司財務活動產生影響的各種內外部因素的總稱。

　　二、財務管理環境的分類(領會)

　　一微觀環境因素

　　1 •顧客

　　A.直接需求者B.中間商

　　2. 供應商A.原材料供應者B.資本供應者C.勞動力供應者D.技術及其他供應者

　　3. 競爭對手A.市場競爭者B.資源競爭者

　　4. 其他社會團體

　　5. 地理位置及區域條件

　　二行業環境因素

　　1. 行業發展情況

　　A.行業發展水平B.行業發展速度

　　2 .行業的國民經濟地位

　　3.行業的結構狀況

　　三宏觀環境因素

　　1. 經濟環境

　　A.國民經濟發展水平B.經濟結構

　　C.經濟景氣情況D.通貨膨脹率

　　E.貨幣供求情況F.利率及外匯匯率

　　2. 政治法律環境

　　A.—般民事法規B.有關公司法規

　　C.稅法D.政府的經濟政策

　　E.政府的消費與投資行為F.政府及政治穩定

　　3. 社會文化環境

　　A.人口數量及結構B.社會教育水平

　　C.社會價值觀念與生活習慣D.社會權利結構

　　4. 科技環境

　　5. 國際環境

　　(一)金融市場的構成要素

　　1 •市場主體，參與金融交易活動的各個經濟單位，簡稱為參與者(公司、個人、政府機構、商業銀行、 中央銀行、證券公司、保險公司)。

　　2•交易對象，各種金融資產(貨幣、政府債券、公司債券、商業銀行發行的可以流通的存單、普通股股 票、優先股股票、儲蓄者將貨幣存入金融機構取得的存款憑證、公司開具的應收與應付票據)。

　　3•組織形式，交易所交易和柜臺交易。

　　4. 交易方式，現貨交易、期貨交易、期權交易和信用交易。

　　(二)金融市場的種類

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　　(三)金融市場與財務管理

　　1 •金融市場是公司投資和籌資的場所：需要資本時，可以到金融市場上選擇適合自己的籌資方式進行 籌資;有了剩余資本，可以在金融市場中靈活地選擇投資方式，為資本尋找出路。

　　2. 金融市場為公司財務管理提供有意義的信息：金融市場上利率的變化反映了資本的供求狀況，有價 證券市場行情反映了投資者對公司的經營狀況和盈利水平及前景的評價，它們是公司進行生產經營和財務決策的重要依據。

　　3. 金融市場促進了公司資本的靈活轉換：時間上長短期資本的相互轉換，空間上不同區域間資本的相 互轉換，以及數量上大額資本和小額資本的相互轉換。

　　三、利息率(識記)

　　利息率簡稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投入資本的價值之比。從資本 流通角度看，利率為資本的交易價格。

　　利率受供求情況、經濟周期、貨幣政策、財政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。

　　一般來說，市場利率可用下式表示：

　　R=PR+INFLR+DR+LR+MR

　　式中：PR是純利率;INFLR是通貨膨脹補償率;DR是違約風險收益率;LR是流動性風險收益率;MR是 期限性風險收益率。

　　(一) 純利率(識記)

　　在無通貨膨脹和無風險情況下的社會平均利潤率，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表示。

　　(二) 通貨膨脹補償率(識記)

　　通貨膨脹會降低貨幣的實際購買力，使投資者的真實收益率下降，因此提高利率水平以補償其購買力 損失。政府發行的短期國庫券利率由純利率和通貨膨脹補償率兩部分組成。

　　(三) 違約風險收益率(識記)

　　違約風險是指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風險。如果借款人經常不能按期支付 本息，則說明該公司違約風險較高。投資者為了減少損失，必然要求提高收益率以彌補違約風險。一般將 國庫券與擁有相同到期日、變現力和其他特性的公司債券兩者之間的利率差距作為違約風險收益率。

　　(四) 流動性風險收益率(識記)

　　流動性風險是指某項資產迅速轉化為現金的可能性。如果一項資產能夠迅速轉化為現金，說明其變現 能力強，流動性好，流動性風險低，利率低;反之，則說明流動性風險高，利率高。在其他因素相同的情 況下，流動性風險小的債券和流動性風險大的債券利率相差1%?2%,即流動性風險收益率。

　　(五) 期限性風險收益率(識記)

　　期限性風險是指因債務到期日不同而帶來的風險。一項負債，到期日越長，債權人承受的不確定因素 就越多，承擔的風險就越高。為了彌補這種風險而提高的利率水平，就是期限性風險收益率。長期利率一 般要高于短期利率，這就是期限性風險收益率。

　　知識點2時間價值

　　一、學習目的要求

　　理解時間價值的概念，掌握時間價值的計算;

　　理解風險的概念，掌握風險的計量方法，理解風險與收益的關系。

　　二、重點、難點

　　重點是時間價值的計算、單項資產風險與收益的計量、資本資產定價模型;

　　難點是插值法的運用、名義利率與實際利率的關系、投資組合的風險與收益的關系。

　　時間價值

　　一、時間價值的概念

　　時間價值是指一定量的資本在不同時點上的價值量的差額。(識記)

　　時間價值的相對數理論上等于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率，實際工作中用 通貨膨脹率很低時的政府債券利率來表示;絕 對數是資本在使用過程中帶來的增值額。

　　時間價值的大小由兩個因素決定：一是資本讓渡的時間期限，二是利率水平。

　　現值：一是指未來某一時點的一定量資本折合到現在的價值;二是指現在的木金。通常記作“P”;

　　終值：是現在一定量的資本在未來某一時點的價值，即未來的本利和，通常記作“F”

　　二、時間價值的計算

　　(一)單利及其計算

　　單利是只對本金計算利息。即資本無論期限長短，各期的利息都是相同的，本金所派生的利息不再加 入本金計算利息。(識記)

　　1. 單利終值

　　是指一定量的資本在若干期以后包括 •本金和單利利息在內的未來價值。

　　單利終值的計算公式為：

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　　單利利息的計算公式為：

　　00067財務管理學知識點匯總

　　式中：P是現值(本金);F是終值(本利和);I是利息;r是利率;n是計算利息的期數。

　　某人于20X5年1月1日存入中國建設銀行10 000元人民幣，存期5年，存款年利率為5%,到期本息 一次性支付。則到期單利終值與利息分別為：

　　單利終值=10 000X (1 + 5X5%) =12 500 (元)

　　利息=10 000X5%X5=2 500 (元)

　　2. 單利現值

　　是指未來在某一時點取得或付出的一筆款項，按一定折現率計算的現在的價值。 單利現值的計算公式為：

　　00067財務管理學知識點匯總00067財務管理學知識點匯總

　　某人3年后將為其子女支付留學費用300 000元人民幣，20X5年3月5日他將款項一次性存入中國銀 行，存款年利率為4. 5%0則此人至少應存款的數額為：

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　　現值的計算與終值的計算是互逆的，由終值計算現值的過程稱為折現，這時的利率稱為折現率，相應 的計息期數稱為折現期數。

　　(二)復利及其計算

　　復利是指資本每經過一個計息期，要將該期所派生的利息再加人本金，一起計算利息，俗稱“利滾利”。 計息期是指相鄰兩次計息的間隔，如年、季或月等。(識記)

　　復利及其計算(應用)

　　1.復利終值

　　復利終值是指一定量的資本按復利計算在若干期以后的本利和。如果年利率為「本金P在n期后的終 值為F,則F與P的關系可表述如下：

　　第 1 期末：F=PX (1+r)

　　第 2 期末：F=PX (1+r) X (1+r)

　　第 3 期末：F=PX (1 + r) X (1+r) X (1+r)

　　第 n 期末：

　　式中：

　　稱為復利終值系數或一元的復利終值，用符號(F/P, r, n)表示。(可查表)

　　因此，復利終值也可表示為：F=PX (F/P, r, n)

　　某人擬購房一套，開發商提出兩個付款方案：

　　方案一，現在一次性付款80萬元;

　　方案二，5年后一次性付款100萬元。

　　假如購房所需資金可以從銀行貸款取得，若銀行貸款利率為7% ,則：

　　方案一 5年后的終值為：

　　F=80X (F/P, 7%, 5) =80X1.4026=112. 208 (萬元)

　　由于方案一 5年后的付款額終值(112. 208萬元)大于方案二5年后的付款額(100萬元),所以選擇 方案二對購房者更為有利。

　　2.復利現值

　　復利現值是指未來在某一時點取得或付出的一筆款項按復利計算的現在的價值。

　　根據復利終值的計算公式可以得到復利現值的計算公式為(互為逆運算):

　　式中：

　　稱為復利現值系數或一元的復利現值，用符號(P/F, r, n)表示。(可查表)

　　復利現值的計算公式也可以表示為：P=FX (P/F, r,n)

　　某人擬購房一套，開發商提出兩個付款方案：

　　方案一，現在一次性付款80萬元;

　　方案二，5年后一次性付款100萬元。

　　假如購房所需資金可以從銀行貸款取得，若銀行貸款利率為7% ,則：

　　方案二5年后付款100萬元的現值為：

　　P=100X (P/F, 7%, 5) =100X0.7130 = 71.3 (萬元)

　　由于方案二付款的現值(71.3萬元)小于方案一(80萬元)的現值萬元所以選擇方案二對購房者更有 利。

　　二、時間價值的計算

　　(三)年金及其計算

　　年金是指一定時期內每期相等金額的系列收付款項。年金具有兩個特點：一是每次收付金額相等;二 是時間間隔相同。即年金是在一定時期內每隔一段時間就必須發生一次收款(或付款)的業務，各期發生 的收付款項在數額上必須相等。(識記)

　　保險費、養老金、租金、等額分期收款、等額分期付款、零存整取或整存零取儲蓄。

　　按每次收付款發生的時點不同，年金可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續年金四種形式。

　　1.普通年金

　　普通年金是指從第1期起，在一定時期內每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金。(識記)這 種年金形式在現實經濟生活中最常見。年金一般用符號A表示。

　　年金及其計算一一普通年金(應用)

　　普通年金終值，猶如零存整取的本利和，是指在一定時期內每期期末收付款項的復利終值之和。

　　如：從第1年起，每年年末存入銀行相等的金額A,年利率為r,如果每年計息一次，則n年后的本利 和就是年金終值。

　　普通年金終值的計算公式為：

　　整理上式：可得到：

　　稱作普通年金終值系數或一元的普通年金終值，記為(F/A, r, n)。

　　普通年金終值系數可直接查表，普通年金終值的計算公式表示為：

　　A公司熱心于公益事業，自2007年1 2月底開始，每年向兒童基金會捐款100 000元，幫助部分失學 兒童從小學一年級開始得到九年義務教育。假設存款年利率為5%,該公司這九年捐款至2015年年底的金額 為：

　　F=100 000X (F/A, 5%, 9)

　　= 100 000X11.026 6

　　=1 102 660 (元)

　　普通年金現值，是指為在每期期末取得相等金額的款項，現在需要投入的金額，是一定時期內每期期 末收付款項的復利現值之和。

　　如：公司從第1年起，在未來n年內每年年末從銀行取岀相等的金額A,年利率為r如果每年計息 一次，則現在應存入的本金即為年金現值。

　　普通年金現值的計算公式為：

　　整理上式，可得

　　稱作普通年金現值系數或一元的普通年金現值，記為(P/A, r, n)。

　　普通年金現值系數可直接查表，普通年金現值的計算公式可以表示為：

　　B公司準備購置一套生產錢，該套生產線的市場價為20萬元。經協商，廠家提供一種付款方案：首期

　　支付10萬元，然后分6年于每年年末支付3萬元。銀行同期的貨款利率為7% ,則分期付款方案的現值為:

　　P=10+3X (P/A, 7%, 6)

　　= 10+3X4. 766 5

　　= 10+14. 299 5

　　=24. 299 5 (萬元)

　　如果直接一次性付款只需要付出20萬元，可見分期付款對B公司來說不合算。

　　二、時間價值的計算

　　(三)年金及其計算

　　2.即付年金

　　即付年金是指從第1期起，在一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金。(識記)它 與普通年金的區別僅在于付款時間不同。

　　現值，是指每期期初等額收付的系列款項的復利現值之和。用公式表示為：

　　整理上式，可得：

　　C公司從租賃公司租入一臺設備，期限5年，租賃合同規定于每年年初支付租金2萬元，預計設備租賃 期內銀行貸款利率為6%,則該設備租金的現值為：

　　P=2X (P/A, 6%, 5) X (1+6%)

　　= 2X4.212 4X1.06 = 8. 93 (萬元)

　　或

　　P=2X[ (P/A, 6%, 5-1) +1]

　　=2X (3. 465 1 + 1) =8.93 (萬元)

　　即付年金終值，各期期初等額系列收付款的復利終值之和。用公式表示為：

　　整理上式，可得：

　　D公司在今后5年內，于每年年初存入很行100萬元，如果存款年利率為6%,則第5年末的存款余額 為：

　　F=1OOX (F/A, 6%, 5) X (1+6%)

　　= 100X5. 637 1X1.06 = 597. 53 (萬元)

　　或

　　F=100X[ (F/A, 6%, 5+1) -1]

　　= 100X (6. 975 3-1) =597.53 (萬元)

　　3. 遞延年金

　　遞延年金是指距今若干期以后發生的系列等額收付款項。凡不是從第1期開始的年金都是遞延年金。

　　(識記)

　　年金及其計算 遞延年金(應用)

　　遞延年金現值，用公式表示為：

　　遞延年金終值，計算方法與普通年金終值相同，與遞延期長短無關。

　　E公司于年初存入銀行一筆資本作為職工的獎勵基金，在存滿5年后每年年末取岀100萬元，到第10

　　年年末全部取完。假設銀行存款年利率為6%,則該公司最初應一次存入銀行的資本為：

　　P=100X (P/A, 6%, 5) X (P/F, 6%, 5)

　　= 100X4.212 4X0. 747 3 = 314. 79 (萬元)

　　或

　　P=100X[ (P/A, 6%, 5 + 5) 一 (P/A, 6%, 5]

　　= 100X (7. 360 1-4.212 4) =314. 77 (萬元)

　　4. 永續年金

　　永續年金是指無限期等額系列收付的款項。(識記)

　　如，優先股終值，不存在計算問題，因其沒有終止時間。 現值，其計算公式由普通年金現值的計算公式推導出來,

　　年金及其計算一一永續年金(應用)

　　F公司擬建立一項長久性的科研獎勵基金，計劃每年提供10萬元用于獎勵當年在技術研發方而做出突 出貢獻的技術人員。如果年利率為10% ,則該項獎勵基金的金額為：

　　三、利息率、計息期或現值(終值)系數：插值法的運用(領會)

　　己知終值或現值，如何獲得利率、計息期或現值(終值)系數?

　　G公司年初獲得一筆金額為100萬元的貸款，銀行要求在取得貸款的5年內，每年年底償還26萬元, 計算該筆貸款的年利率。

　　因為：100=26X (P/A, r, 5)

　　所以：(P/A, r, 5) =3.846 2

　　查年金現值表，可得：

　　(P/A, 9%, 5) =3.889 7, (P/A, 10%, 5) =3.790 8

　　四、名義利率和實際利率的關系(領會)

　　名義利率，每年的復利次數超過1次時的年利率

　　實際利率，每年只復利一次的利率

　　若m為一年內復利計息次數，：r為名義利率，EIR為實際利率，

　　如果名義利率為24%,每月復利計息，則1元投資的年末為:

　　風險收益

　　一、 風險的概念與分類

　　風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度，常常和不確定性聯系在一起。 具體到財務管理活動中，風險是指由于各種難以或無法預料、控制的因素產生作用，使投資者的實際收益 和預計收益發生背離的可能性。(領會)

　　按照風險可分散特性的不同，風險分為系統風險和非系統風險。

　　系統風險是指由市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產的收益率的變動性，它是由那些影響整個市 場的風險因素引起的，因而又稱為市場風險。這些因素包括戰爭、經濟衰退、通貨膨脹、稅制改革、世界 能源狀況的改變等。這類風險是影響所有資產的風險，因而不能通過投資組合分散，故又稱為不可分散風 險。(識記)

　　非系統風險是指由于某一特定原因對某一特定資產收益率造成影響的可能性。它是特定公司或行業所 特有的風險，因而又稱為公司特有風險。(識記)

　　例如，公司的工人罷工、新產品開發失敗、失去重要的銷售合同或者發現新礦藏等。這類事件的發生 是非預期的、隨機的，它只影響一個或少數幾個公司，不會對整個市場產生太大的影響。這種風險可以通 過多樣化的投資來分散，即發生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。

　　資產的風險是資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。

　　離散程度是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。

　　衡量風險大小的指標主要有標準離差、標準離差率等。

　　二、 單項資產的風險與收益衡量(應用)

　　(一)概率與概率分布

　　一個事件的概率是指這一事件的某種結果發生的可能性大小。如果把某一事件所有可能的結果都列示 出來，對每個結果給予一定的概率，就構成概率分布。

　　以Pi表示概率，以n表示可能出現的所有情況，概率必須符合以下兩個要求：

　　(1) 所有的概率Pi都在0和1之間，即：

　　(2) 所有可能結果的概率之和等于1,

　　(二)期望值

　　期望值又稱預期收益，是指對于某一投資方案未來收益的各種可能結果，以概率權數計算的加權平均 數。(識記)

　　它是衡量風險大小的基礎，但它本身不能表明風險的高低，其基本計算公式是：

　　在投資額相同的情況下，期望值越大，說明預期收益越好。在期望值相同的情況下，概率分布越集中, 實際可能的結果就越接近期望值，實際收益偏離預期收益的可能性就越小，投資的風險也就越小;反之， 投資的風險就越大。

　　(三)標準離差和標準離差率

　　標準離差是指概率分布中各種可能結果對于期望值的離散程度。(識記)

　　標準離差通常用符號o表示，其計算公式為：

　　標準離差以絕 對數衡量風險的高低，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。

　　結論：在期望值相同的情況下，標準離差越大，說明各種可能情況與期望值的偏差越大，風險越高; 反之，標準離差越小，說明各種可能情況越接近于期望值，意味著風險越低。

　　標準離差率是標準離差與期望值之比。(識記)

　　通常用符號V表示，其計算公式為：

　　標準離差率是一個相對指標，它以相對數反映方案的風險程度。

　　結論：在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越高;反之，標準離差率越小，風險越低。

　　H公司有甲、乙兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，可能的收益率及概率分布如表所示

　　項目概率分布表

　　市場狀況概率甲項目收益率乙項目收益率

　　好0.320%30%

　　一般0.510%10%

　　差0.25%-10%

　　甲、乙項目收益率的期望值分別為：

　　甲、乙項目收益率的標準離差分別為:

　　°

　　結論：由于甲、乙兩個項目投資額相同，收益率的期望值亦相同，而甲項目標準離差小于乙項目，故 可以判斷甲項目風險相對較低。

　　結論1：對于多方案擇優的情況，其決策準則應是選擇低風險高收益的方案，即選擇標準離差挺低、期 望收益挺高的方案。

　　結論2：通常高收益高風險，低收益低風險除了權衡期望收益與風險，而且要視決策者對風險的態度而 定。厭惡風險的決策者可能會選擇期望收益較低同時風險也較低的方案，偏好風險的決策者則可能選擇風 險雖高但同時預期收益也高的方案。

　　三、風險和收益的關系

　　(一)單個證券風險與收益關系

　　可以用資本資產定價模型表示，公式為：

　　式中：Rj為在證券j上投資者要求的收益率;Rf為無風險證券的利率;B J為證券j的系統風險的度量; 出為投資者對市場組合要求的收益率(即證券市場的平均收益率);

　　Rm—Rf為市場風險溢價。(領會)

　　個別證券的系統風險可以用該證券的 系數度量。

　　個別證券的 系數是反映個別證券收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示個 別證券收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。也就是相對于市場組合的平均風險而言，個別證 券系統風險的大小。市場組合的系數為1。(領會)

　　當個別證券的 <1時，說明該證券收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此，其所含 的系統風險小于市場組合的風險。(領會)

　　當個別證券的 =1時，說明該證券的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場 平均收益率增加(或減少)1%,那么該證券的收益率也相應地增加(或減少)1%,也就是說，該證券所含 的系統風險與市場組合的風險一致。(領會)

　　當個別證券的 >1時，說明該證券收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此，其所含 的系統風險大于市場組合的風險。

　　絕大多數證券的B系數是大于零的。如果B系數是負數，表明這類證券與市場平均收益率的變化方向 相反。(領會)

　　在資本資產定價模型中，證券的風險與收益之間的關系可以表示為證券市場線(SML) o (領會)

　　圖中：(領會)

　　縱軸表示投資者要求的收益率，橫軸用系數表示系統風險的度量;

　　無風險證券的B =0,所以Rf為證券市場線在縱軸的截距;

　　證券市場線的斜率反映了證券市場總體風險的厭惡程度。一般來說，投資者對風險的厭惡程度越強， 證券市場線的斜率越大，對證券所要求的風險補償越大，證券要求的收益率越高。

　　投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且取決于無風險收益率(證券市場線的截距)和市場 風險補償程度(證券市場線的斜率)。

　　預計通貨膨脹提高時，無風險收益率隨之提高，進而導致證券市場線向上平移。

　　風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。

　　已知市場上所有股票的平均收益率為10%,無風險收益率為5%o如果A、B、C三家公司股票的0系數 分別為2.0、1.0和0.5,根據資本資產定價模型，各公司股票的收益率挺低達到多少時投資者才會購買?

　　(領會)

　　A公司股票的收益率為：

　　Ra=5%+2.0X (10%—5%)

　　= 15%

　　即當A公司股票的系數為2.0,該公司股票的收益率應達到或超過15%時，投資者才能會購買。

　　B公司股票的收益率為：

　　Rb=5%+1.0X (10%—5%)

　　= 10%

　　即當B公司股票的系數為1.0時，其投資者所要求的收益率與市場平均收益率相同，都是10%。

　　C公司股票的收益率為：

　　Rc=5%+0. 5X (10%—5%)

　　=7. 5%

　　即當C公司股票的系數為0. 5時，其投資者所要求的收益率低于市場平均收益率10%。

　　單個證券的市場風險可用B系數來表示，3系數不同，就有不同的風險收益率。

　　系數越高，要求的風險收益率就越高，在無風險收益率不變的情況下，投資者要求的收益率也就越高。

　　(二)證券投資組合的風險與收益關系(應用)

　　證券投資組合的B系數是個別證券系數的B的加權平均數，權數為各種證券在投資組合中所占的比例。 計算公式為：

　　某投資者持有由甲、乙、丙三種股票構成的投資組合，它們的0系數分別為2.0、1.0和0.5,它們在 證券投資組合中所占的比例分別為50%、30%和20%,股票市場的收益率為14%,無風險收益率為8%。

　　要求：(1)確定該證券投資組合的風險收益率;(2)如果該投資者為了降低風險，出售部分甲股票, 買進部分丙股票，使三種股票在證券投資組合中所占的比例變為20%、30%和50%,計算此時的風險收益率。

　　證券投資組合的B系數為：

　　Bp=50%X2. 0+30%X 1. 0+20%X0. 5

　　= 1.4

　　該證券投資組合的風險收益率為：

　　RP=P PX (Rn—Rf)

　　= 1.4X (14%—8%)

　　=8. 4%

　　改變投資比例之后，證券投資組合的B系數為：

　　P P=20%X2. 0+30%X 1. 0+50%X0. 5

　　=0. 95

　　該證券投資組合的風險收益率為：

　　Rp=

　　=0. 95X (14%—8%)

　　=5. 7%

　　投資組合的B系數受到不同證券投資的比重和個別證券0系數的影響。若在證券組合中加入系數值較 高的股票，由此得到的投資組合的系數值也較高，從而其風險將增大。與此相反，如果新加入的股票的系 數值較低，則投資組合的風險也將降低。

　　知識點3財務分析

　　學習目的與要求

　　通過木章的學習，理解財務分析的意義、財務分析的內容、財務分析的基礎數據來源和財務分析方法 的類型;掌握財務比率分析和杜邦分析體系及其具體運用。

　　本章重點、難點

　　本章的重點是營運能力比率、短期償債能力比率、長期償債能力比率和盈利能力比率指標的計算和杜 邦分析體系的運用;

　　難點是杜邦分析法與因素分析法的結合使用。

　　財務分析概述

　　一、財務分析的意義

　　財務分析是以公司財務報表和其他有關資料為依據和起點，釆用一系列專門方法，對公司一定時期的 財務狀況、經營成果及現金流量情況進行分析，借以評價公司財務活動業績、控制財務活動運行、預測財 務發展趨勢、提高財務管理水平和經濟效益的財務管理活動。(識記)

　　財務分析是正確評價公司財務狀況、考核其經營業績的依據。

　　財務分析是進行財務預測與決策的基礎。

　　財務分析是挖掘內部潛力、實現公司財務管理目標的手段。

　　(領會)

　　二、財務分析的內容

　　•財務分析的主體

　　{

　　營運能力分析

　　營運能力是指公司資產周轉運行的能力。營運能力分析主要是分析公司資產的周轉情況。(識記) 通過存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率和流動資產周轉率等指標來反映公司銷售質量、購 貨質量、生產水平等，揭示公司的資源配置情況，促進公司提高資產使用效率。

　　償債能力分析

　　償債能力是指公司償還債務的能力。償債能力直接關系到公司持續經營能力。(識記)

　　公司償債能力分析，主要是通過資產負債率、流動比率、速動比率等指標，揭示公司舉債的合理程度 及清償債務的實際能力等。同時，償債能力分析也關注公司資產的質量、資產變現的能力及公司的盈利能 力。

　　盈利能力分析

　　盈利能力是指公司獲取利潤的能力。公司盈利能力分析主要是分析公司利潤的實現情況。(識記) 公司盈利能力分析，主要是通過銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率、總資產收益率等指標，揭 示公司的盈利情況。

　　綜合財務分析

　　綜合財務分析是將營運能力分析、償債能力分析和盈利能力分析等諸多方而納入一個有機的整體之中, 通過相互關聯的分析，采用適當的標準，對公司財務狀況和經營成果做出全面的評價。(識記)

　　三、財務分析的基礎

　　資產負債表

　　資產負債表是反映公司在某一特定日期的財務狀況的報表，資產負債表是根據“資產=負債+所有者 (股東)權益”這一會計恒等式來編制的。(識記)

　　一方面反映公司某一日期所擁有的資產規模及分布;

　　一方面反映公司這一日期的資本來源及結構。

　　有助于使用者評價公司資產質量以及短期償債能力和長期償債能力等，評價公司財務狀況的優劣，預 測公司未來財務狀況的變動趨勢，做岀決策。

　　資產負債表(簡表)

　　編制單位：A公司2014年12月31日單位：萬元

　　資產年初余額期末余額負債與股東權益年初余額期末余額

　　流動資產： 流動負債：

　　貨幣資金740860短期借款320400

　　交易性金融資產 應付票據20150

　　應收票據30140應付賬款480620

　　應收賬款360380應付職工薪酬141215

　　其他應收款7040應交稅費3340

　　預付賬款 其他應付款106275

　　存貨1 6002 080流動負債合計1 1001 700

　　流動資產合計2 8003 500非流動負債：

　　非流動資產： 長期借款1 0401 100

　　長期股權投資80100非流動負債合計1 0401 100

　　固定資產1 8002 000負債合計2 1402 800

　　在建工程400600股東權益：

　　無形資產220300股本1 1001 600

　　非流動資產合計2 5003 000資本公積1 5001 400

　　盈余公積130200

　　未分配利潤430500

　　股東權益合計3 1603 700

　　資產總計5 3006 500負債與股東權益合計5 3006 500

　　資產負債表的局限性：

　　1. 資產和負債的確認和計量都涉及人為的估計與判斷，很難做到絕 對的客觀與真實。

　　2. 公司使用的會計程序與方法具有很大的選擇性，導致報表信息在不同公司之間可比性差。

　　3•對不同的資產項目采用不同的計價方法，使得報表上得出的合計數失去了可比的基礎，從而影響財 務信息的相關性。

　　4. 有些無法或難以用貨幣計量的資產或負債完全被遺漏、忽略，而此類信息均具有決策價值。

　　5. 物價變動使以歷史成本為計量屬性的資產與負債嚴重偏離現實，可能出現歷史成本大大低于現行重 置成本的情況，使資產的真實價值得不到反映，形成虛盈實虧狀況。

　　6. 資產負債表不能直接披露公司的償債能力。

　　利潤表

　　利潤表是反映公司在一定會計期間經營成果的報表，利潤表是按照“利潤=收入一費用”這一公式編 制的動態報表。(識記)

　　反映公司經營業績的主要來源和構成情況，有助于使用者判斷凈利潤的質量及風險，有助于使用者預 測凈利潤的持續性，從而作出正確的決策。

　　反映公司一定會計期間的收入實現情況;

　　反映公司一定會計期間的費用耗費情況;

　　反映生產經營活動的成果;

　　可以提供進行財務分析的基本資料。

　　利潤表

　　編制單位：A公司2014年度 單位：萬元

　　項目上期金額

　　(略)本期金額

　　一、營業收入 4 100

　　減：昌業成本 3 200

　　營業稅金及附加 210

　　銷售費用 40

　　管理費用 150

　　財務費用 —50

　　資產減值損失 0

　　加：公允價值變動收益(損失以“一” 號列示) 0

　　投資收益(損失以“一”號列示) 20

　　二、營業利潤(虧損以“一”號填列) 570

　　加：營業外收入 105

　　減：營業外支出 15

　　三、利潤總額(虧損以“一”號列示) 660

　　減：所得稅費用 165

　　四、凈利潤(凈虧損以“一”填列) 495

　　利潤表的缺陷：

　　1. 利潤表只反映已實現的利潤，不包括未實現的收益。

　　2. 利潤表是以權責發生制為基礎編制的，因而無法得到以收付實現制為基礎的現金流動信息，利潤多 的公司其現金流動狀況不一定良好。

　　現金流量表

　　現金流量表是反映公司一定會計期間現金和現金等價物流入和流出的報表。(識記)

　　從編制原則上看，現金流量表遵循收付實現制原則編制，便于報表使用者了解公司凈利潤的質量。

　　從內容上看，現金流量表被劃分為經營活動、投資活動和籌資活動三個部分，每類活動又分為各個具 體項目，這些項目從不同角度反映公司業務活動的現金流入與流出情況，彌補了資產負債表和利潤表提供 信息的不足。

　　通過現金流量表，報表使用者能夠了解現金流量的影響因素，評價公司的支付能力、償債能力和周轉 能力，預測公司未來現金流量，為其決策提供有力依據。

　　現金流量表

　　編制單位：A公司2014年度 單位：萬元

　　項目本年金額(略)

　　一、經營活動產生的現金流量：

　　銷售商品、提供勞務收到的現金

　　收到的稅費返還

　　收到其他與經營活動有關的現金

　　經營活動現金流入小計

　　購買商品、接受勞務支付的現金

　　支付給職工以及為職工支付的現金

　　支付的各項稅費

　　支付的其他與經營活動有關的現金

　　經營活動現金流出小計

　　經營活動產生的現金流量凈額

　　二、投資活動產生的現金流量

　　收回投資收到的現金

　　取得投資收益收到的現金

　　處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現 金凈額

　　處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額

　　收到其他與投資活動有關的現金

　　投資活動現金流入小計

　　購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現 金

　　投資支付的現金

　　取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額

　　支付其他與投資活動有關的現金

　　投資活動現金流出小計

　　投資活動產生的現金流量凈額

　　三、籌資活動產生的現金流量：

　　吸收投資收到的現金

　　取得借款收到的現金

　　收到其他與籌資活動有關的現金

　　籌資活動現金流入小計

　　償還債務支付的現金

　　分配股利、利潤或償付利息支付的現金

　　支付其他與籌資活動有關的現金

　　籌資活動現金流出小計

　　籌集活動產生的現金流量凈額

　　四、匯率變動對現金及現金等價物的影響

　　五、現金及現金等價物凈增加額

　　加：期初現金及現金等價物余額

　　六、期末現金及現金等價物余額

　　四、財務分析的方法

　　-比較分析法

　　■

　　■因素分析法

　　比較分析法

　　比較分析法是通過同類財務指標在不同時期或不同情況下的數量上的比較，來揭示指標間差異或趨勢 的一種方法。(識記)

　　比較分析法是財務分析中最基本、最常用的方法。

　　1•按比較對象分類(應用)

　　實際指標與計劃(預算、標準或定額)指標比較。這種分析主要揭示實際與計劃(預算、標準或定額) 之間的差異，了解該項指標的完成情況。

　　實際指標與本公司多期歷史指標相比較。這種分析可以了解公司不同歷史時期有關指標的變動情況， 揭示公司經營活動的發展趨勢和管理水平。

　　本公司指標與國內外同行業先進公司指標或同行業平均水平相比較。這種分析能夠找出本公司與國內 外先進公司、行業平均水平的差距，推動本公司改善經營管理，努力趕超先進水平。

　　3. 按比較內容分類(應用)

　　比較會計要素的總量。

　　總量是指報表項目的總金額(如凈利潤、總資產等)，總量比較主要用于時間序列分析，如研究利潤 的逐年變化趨勢，揭示其增長潛力。有時也用于同業之間的比較，揭示公司的相對規模和競爭地位。

　　A公司2014年與2013年比較利潤表 金額單位：萬元

　　項目2013 年2014 年差異額差異率

　　一、營業收入3 800 |4 1003007. 89%

　　減：宮業成本2 7103 20049018. 08%

　　營業稅金及附加195210 1157. 69%

　　銷售費用394012. 56%

　　管理費用145150 j53. 45%

　　財務費用—50—500—

　　資產減值損失000—

　　加：公允價值變動收益(損失以“一”號列 示)000—

　　投資收益(損失以“一”號列示)20200—

　　二、營業利潤(虧損以“一”號填列)781570-211-27. 02%

　　加：營業外收入1051050—

　　減：營業外支岀14 |1517.14%

　　三、利潤總額(虧損以“一”號列示)872660-212-24. 31%

　　減：所得稅費用218165—53-24. 31%

　　四、凈利潤(凈虧損以“一”號列示)654495-159-24. 31%

　　A公司2014年與2013年相比凈利潤減少了 159萬元，下降了 24.31%。通過分項目比較分析得知，2014 年營業收入雖有一定程度的增加(增長了 7. 89%)但營業成本增加太多(增加了 18.08%),另外，營業稅 金及附加、銷售費用、管理費用和營業外支岀均有增加，最終導致凈利潤減少。

　　比較結構百分比。

　　即把利潤表和資產負債表轉換成百分比報表。編制結構百分比利潤表時，以營業收入為百分百,顯示利 潤表各項目的比重;而編制結構百分比資產負債表時，分別以資產總計和負債與所有者(股東)權益總計 為百分百,顯示資產負債表各項目的比重。通過編制結構百分比報表，可以發現有顯著問題的項目，揭示進 一步分析的方向。

　　A公司結構百分比利潤表

　　項目2013 年2014 年

　　一、營業收入100100

　　減：營業成本71.3278. 05

　　營業稅金及附加5.135. 12

　　銷售費用1.030. 98

　　管理費用3. 823. 66

　　財務費用-1.32—1. 22

　　資產減值損失00

　　加：公允價值變動收益(損失以“一”號列示)00

　　投資收益(損失以“一”號列示)0. 530. 49

　　二、營業利潤(虧損以“一”號填列)20. 5513.90

　　加：營業外收入2. 762. 56

　　減：營業外支出0. 370. 37

　　三、利潤總額(虧損以“一”號列示)22. 9416. 09

　　減：所得稅費用5. 744. 02

　　四、凈利潤(凈虧損以“一”號列示)17. 2012.07

　　A公司2014年每100元營業收入所提供的凈利潤比2013年減少了 5. 13元(17.20-12.07) o分析其 原因，主要是2014年營業成本比2013年有較大幅度的上升，即每100元營業收入中營業成本增加了 6. 73 元(78. 05-71.32) o如將2012年、2011年及2010年的數據列入表中，則可基本分析岀各項目的變動趨 勢。

　　比較財務比率。

　　財務比率反映了各會計要素的內在聯系。財務比率的比較是最重要的財務分析。它們是相對數，排除 了規模的影響，在不同比較對象之間建立了可比性。

　　「比較相關比率

　　-比較結構比率

　　_比較動態比率

　　比較相關比率：相關比率是典型的財務比率，比較相關比率就是將兩個性質不同但又相互聯系的財務 指標的數額相除后得出的比率，并據此對公司財務狀況和經營成果進行分析。

　　比較結構比率：結構比率又稱構成比率，用以計算某項財務指標的各構成部分分別占總體的百分比， 反映部分(個體)與總體的關系，用以分析構成內容的變化以及對財務指標的影響程度。

　　在公司財務分析中，資產負債表的“總體”是資產總額或負債與所有者(股東)權益總額，“個體” 是表中的各構成項目;利潤表的“總體”是營業收入。利用結構比率，可以考察總體中某部分所占比重是 否合理，從而達到充分揭示公司財務狀況和經營業績的構成及發展變化情況的目的。

　　比較動態比率。

　　比較動態比率：指將不同時期或不同時H的同類財務指標進行動態分析，以揭示公司財務狀況或經營 成果的變動趨勢。

　　動態比率最為常見的是定基比率、環比比率、定基增長率和環比增長率。

　　A公司營業收入動態比率分析表

　　20102011201220132014

　　營業收入(萬元)3 3503 4503 6003 8004 100

　　逐年遞增額(萬元) 100150200300

　　累計增加額(萬元) 100250450750

　　定基比率(%) 102. 99107. 46113. 43122. 39

　　環比比率(%) 102. 99104. 35105. 56107. 89

　　定基增長率(%) 2. 997. 4613.4322. 39

　　環比增長率(%) 2. 994. 355. 567. 89

　　A公司2011年至2014年各年營業收入與2010年(基期)比較，不僅絕 對額逐年增加、定基增長率逐 年提高，更可喜的是環比比率也在逐年提高，2014年增長快的話。

　　注意：

　　在應用比較分析法時要保證指標的可比性。所謂指標的可比性，是指所對比的同類指標之間在指標內 容、計算方法、計價標準、時間范圍等方面完全一致。必要時，可對所用指標按同一口徑進行調整換算。

　　如果是在不同公司之間進行對比的指標，還必須注意公司行業歸類及財務規模的一致性。因為價格水 平不同會導致數據的差異;公司經營類型不同會影響數據的可比性;會計處理、計價方法不同會導致數據 之間不可比。

　　因素分析法

　　因素分析法是依據分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對指標的影響程度。采用這種方

　　法的出發點是：當有若干因素對分析指標產生影響作用時，假定其他各因素都無變化，依次確定每一個因 素單獨變化所產生的影響。(識記)

　　因素分析法(應用)

　　某公司2014年3月份原材料耗費的實際數是4620元，而計劃數是4000元，實際比計劃增加了 620元。 原材料的耗費由產品產量、單位產品材料消耗量和材料單價三個因素構成，依次分析三個因素對材料費用 總額的影響程度。假定三個因素的數值如下表所示。

　　材料耗費總額的對比表

　　項目計量單位計劃數實際數

　　產品產量 1件100110

　　單位產品材料消耗量千克87

　　材料單價元56

　　材料耗費總額元4 0004 620

　　運用因素分析法，計算各因素變動對材料耗費總額的影響程度如下：

　　計劃指標：100X8X5 = 4000 (元)①

　　第1次替代：110X8X5 = 4400 (元)②

　　第二次替代：110X7X5 = 3850 (元)③

　　實際指標：110X7X6 = 4620 (元)④

　　產品產量增加對材料耗費總額的影響(②一①):4400-4000 = 400 (元)

　　單位產品材料消耗量降低對材料耗費總額的影響(③一②)：3850-4400=-550 (元)

　　材料單價提高對材料耗費總額的影響(④一③):4620-3850 = 770 (元)

　　三個因素的綜合影響：400-550+770 = 620 (元)

　　注意：

　　1. 因素分解的關聯性。確定構成經濟指標的因素，必須客觀上存在因果關系，否則就失去了存在價值。

　　2. 因素替代的順序性。替代因素時，必須按照各因素的依存關系，排列成一定的順序并依次替代，不 可隨意顛倒，否則就會得出不同的計算結果。

　　3. 順序替代的連環性。因素分析法在計算每一個因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎上進行 的，并采用連環比較的方法確定因素變化的影響結果。

　　4. 計算結果的假定性。由于因素分析法計算的各因素變動的影響數會因替代順序的不同而有差異，因 而計算結果不免帶有假定性。為此，分析時應力求使這種假定合乎邏輯，并具有實際經濟意義。這樣，計 算結果的假定性才不會妨礙分析的有效性。

　　財務比率分析

　　總結和評價公司財務狀況和經營成果的財務比率主要有四類:

　　一. 營運能力比率

　　二. 短期償債能力比率

　　三•長期償債能力比率

　　四.盈利能力比率

　　一、營運能力比率

　　營運能力是指公司資產周轉運行的能力。

　　公司營運能力的強弱反映出其資產管理效率的高低。公司經營資本周轉的速度越快，說明其資本利用 效率越高，效果越好，營運能力越強，從而也會使公司的盈利能力和償債能力增強。

　　反映公司營運能力的財務比率主要有總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率 等。

　　一、營運能力比率一一總資產周轉率

　　總資產周轉率是指公司在一定時期內營業收入與平均資產總額的比值。 總資產周轉率的計算公式如下：

　　總資產周轉率=營業收入一平均資產總額

　　其中：

　　平均資產總額=(年初資產總額+年末資產總額)-2

　　(識記)

　　資產負債表(簡表)

　　編制單位：A公司2014年12月31日單位：萬元

　　資產年初余額期末余額負債與股東權益年初余額期末余額

　　流動資產： 流動負債：

　　貨幣資金740860短期借款320400

　　交易性金融資產 應付票據20150

　　應收票據30140應付賬款480620

　　應收賬款360380應付職工薪酬141215

　　其他應收款7040應交稅費3340

　　預付賬款 其他應付款106275

　　存貨1 6002 080流動負債合計1 1001 700

　　流動資產合計2 8003 500非流動負債：

　　非流動資產： 長期借款1 0401 100

　　長期股權投資80100非流動負債合計1 0401 100

　　固定資產1 8002 000負債合計2 1402 800

　　在建工程400600股東權益：

　　無形資產220300股本1 1001 600

　　非流動資產合計2 5003 000資本公積1 5001 400

　　盈余公積130200

　　未分配利潤430500

　　股東權益合計3 1603 700

　　資產總計5 3006 500負債與股東權益合計5 3006 500

　　利潤表

　　編制單位：A公司2014年度 單位：萬元

　　項目上期金額(略)本期金額

　　一、營業收入 4 100

　　減：昌業成本 3 200

　　營業稅金及附加 210

　　銷售費用 40

　　管理費用 150

　　財務費用 —50

　　資產減值損失 0

　　加：公允價值變動收益(損失以“一” 號列示) 0

　　投資收益(損失以“一”號列示) 20